VARIANTES DE LAS OPCIONES FINANCIERAS


Con la intención de profundizar sobre el mercado de opciones, expondré la existencia de algunas categorizaciones genéricas o variantes:

Opciones dentro de la moneda (In the money): Se considera que una opción call está dentro de la moneda o in the money, cuando la cotización del activo subyacente es superior al precio de ejercicio. Cuando se trate de una opción put, la cotización del activo subyacente deberá estar por debajo del precio de ejercicio.

Por ejemplo si las acciones de una determinada empresa están cotizando a 3 $ y el precio de ejercicio es de 2 $, se dice que este contrato está In the Money por 1 $. En el caso del Put es lo contrario, las acciones cotizando a 4 $ y el precio de ejercicio es de 5 $. En este último caso, se dice que este contrato está ITM.

El valor por el cual un contrato está ITM se le conoce como Valor Intrínseco (VI)

Prima (Prime) de una Opción =  Valor Intrínseco (VI) + Valor Temporal (VT)

Nota: Para el caso antes expuesto, el Valor Intrínseco (VI) es de 1 $, mientras que el Valor Temporal es de 2 $ (Precio de Ejercicio Actual), por lo que la prima sería de 3 $, por acción.

El Valor Intrínseco (VI) de un contrato aumenta o disminuye dependiendo del movimiento del activo, en cambio el Valor Temporal (VT) va disminuyendo a medida que se va acercando a su fecha de expiración. Por lo que mientras mayor sea el tiempo que tiene un contrato antes de su expiración, mayor será su Time Value.


Opciones a la moneda (At the money): Se considera que una opción call o put está a la moneda o at the money, cuando el precio de ejercicio iguala el precio del activo subyacente.

Por ejemplo si las acciones de una determinada empresa están cotizando a 3 $ y compramos un put o call con precio de ejercicio 3 $.

Opciones fuera de la moneda (Out of the money): Una opción call o put está fuera de la moneda o out of the money, cuando no es ejercitable.

Por ejemplo el precio de las acciones de una empresa cotizan a 3 $ y compramos una call con Strike Price de 4 $ o una Put con precio de ejercicio a 2,5 $.

Clasificación de las Opciones en función del periodo de ejercicio:

Opciones Europeas (European Options): Una opción de tipo europea sólo se puede ejercer en la fecha de vencimiento. El precio de ejercicio es fijo y la referencia para liquidar el contrato es la cotización del activo subyacente en el mercado de contado (Spot Price), en la fecha de vencimiento.

Opciones Americanas (American Options): Una opción americana se puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. El precio de ejercicio es fijo y la referencia para la liquidación del contrato es la cotización del activo subyacente en el mercado de contado. Las opciones sobre acciones negociadas en mercados organizados suelen ser de tipo americano, como es el caso de las que se contratan en MEFF. 


Clasificación de las Opciones en función de las modalidades de valoración del precio de ejercicio, del precio de liquidación y de las variables condicionales de un contrato de opción;

Opciones Path-Dependent: Las opciones Path-Dependent son una familia de opciones cuyo valor no depende sólo del precio que alcance el activo subyacente al vencimiento, sino de la evolución y comportamiento del mismo a lo largo del período de vigencia del contrato.

Opciones Asiáticas: Son opciones similares a las opciones plain vanilla (Call y Put), solo que el precio utilizado, tanto para su liquidación como para la determinación del precio de ejercicio, se obtiene mediante la media aritmética o geométrica de una secuencia de precios del activo subyacente, observada a lo largo del período de vigencia del contrato.

Opciones Barrera: Son opciones que se activan o se desactivan en el momento en el que el activo subyacente alcanza un determinado nivel, denominado “barrera”. El contrato se inicia con una opción activada o desactivada. Cuando se activa la opción, se convierte en una opción plain vanilla (Call / Put) durante el resto del período de vigencia del contrato. Cuando se desactiva, el contrato de opción deja de existir.



Opciones Lookback: El valor de una opción lookback al vencimiento depende del precio máximo o mínimo alcanzado por el subyacente a lo largo del período de vigencia del contrato. Distinguiremos dos modalidades:

Con precio de ejercicio
El precio de ejercicio se determina en función del precio más favorable del activo subyacente durante la vida de la opción. Al vencimiento, el comprador de la call compra al precio mínimo alcanzado por el subyacente a lo largo del período de vigencia de la opción. El comprador de la put vende al precio máximo.

Con precio de ejercicio fijo
El precio de liquidación del subyacente es el precio más favorable observado durante la vida de la opción. Al vencimiento, el comprador de una call liquida el contrato con un precio de liquidación igual al precio máximo del subyacente observado durante la vida de la opción. El comprador de una put liquida con un precio de liquidación igual al precio mínimo del subyacente observado durante la vida de la opción.

Opciones Ladder o en Escalera: Las opciones ladder permiten consolidar el beneficio generado por un contrato de opción, cuando el activo subyacente alcanza unos niveles preestablecidos en el inicio del contrato. El precio de ejercicio es fijo. Al vencimiento, en el caso de una opción call ladder, el precio del activo subyacente para la liquidación del contrato es el mayor de entre los niveles ladder preestablecidos y la referencia de contado del subyacente. En el caso de una put ladder es el menor de entre los niveles ladder preestablecidos y la referencia de contado del subyacente.
Opciones Shout: Es una opción tradicional plain vanilla que permite al comprador de la misma y de forma discrecional, reajustar el precio de ejercicio de la opción un número predeterminado de veces a niveles preestablecidos, que pueden ser, bien el precio de mercado del subyacente en el momento del reajuste, bien otros niveles, según los casos.



Opciones Cliquet: Es una opción cuyo precio de ejercicio cambia a lo largo del período de vigencia del contrato.

Opciones Bermuda: Una opción bermuda es un híbrido entre una opción tradicional europea y americana. Las condiciones generales son las mismas que en el caso de las opciones simples, solo que una opción Bermuda sólo puede ejercitarse en determinadas fechas, preestablecidas al inicio del contrato. Las primas suelen ser más caras que en una opción europea y más baratas que en una opción americana. Su utilización es frecuente en emisiones de bonos convertibles o canjeables.

Opciones Chooser: Una opción chooser ofrece al comprador de la misma, la posibilidad de poder escoger en una fecha determinada si la opción comprada es una put o una call. El comprador de una opción chooser de tipo simple puede elegir, en una fecha determinada, entre una opción call o put de mismo precio de ejercicio y misma fecha de vencimiento. El comprador de una opción chooser de tipo complejo puede elegir, en una fecha determinada, entre una opción call o put de distintos precios de ejercicio y vencimientos. Se contratan opciones chooser en períodos de fuerte volatilidad y tendencia indefinida.

Opciones compuestas: Una opción compuesta es una opción cuyo subyacente es otro contrato de opción. Por tanto, existen 4 tipos de opciones compuestas:

Call sobre Call:  Expectativa alcista (derecho de comprar una call).
Call sobre Put:  Expectativa bajista y contrato más habitual (derecho de comprar una put).
Put sobre Call:  Expectativa bajista (derecho de vender una call).
Put sobre Put:  Expectativa alcista (derecho de vender una put).